Inflación por encima del objetivo, la economía sigue creciendo. ¿Qué hará el Norges Bank?

El Norges Bank decidirá sobre los tipos de interés la próxima semana. El tipo de referencia actual es del 4,25 %, y los economistas llevan tiempo preguntándose si el banco central lo elevará al 4,5 %. El informe de la red regional es uno de los últimos conjuntos de datos importantes antes de la reunión. Muestra, entre otras cosas, las expectativas de las empresas respecto a la actividad, los salarios y la utilización de la capacidad productiva.

Las empresas esperan que la producción crezca un 0,3 % en el tercer trimestre. Prevén el mismo resultado para los últimos tres meses del año, lo que, según algunos economistas, indica que la actividad de la economía noruega se mantendrá. Las empresas también prevén un aumento salarial del 4,5 % este año. En 2027, el crecimiento de los salarios debería situarse en el 4,0 %, en línea con las previsiones del Norges Bank.

Marius Gonsholt Hov, economista jefe de Handelsbanken Capital Markets, sigue esperando una subida de los tipos. Señala que el crecimiento se mantiene estable, aunque la utilización de la capacidad productiva disminuye gradualmente. El 28 % de las empresas declara utilizar plenamente su capacidad productiva. Por su parte, el 17 % de las empresas informa de problemas de contratación, y la proporción de estas compañías ha caído.

El objetivo del Norges Bank es que los precios aumenten un 2 % a largo plazo. Sin embargo, los datos de la Oficina Central de Estadística de Noruega (SSB) mostraron que en agosto la inflación fue del 3,3 % interanual, aunque el resultado fue inferior a la previsión del banco central. Hov también llama la atención sobre la inflación subyacente. Según él, se mantiene cerca del 3 %, a pesar de que las últimas lecturas fueron inferiores a las expectativas del Norges Bank.

Kjersti Haugland, economista jefe de DNB Carnegie, valora la situación de otra manera. En su opinión, el Norges Bank puede mantener el tipo sin cambios y esperar los próximos datos de inflación, para realizar una posible subida en diciembre. El informe aporta argumentos para ambas decisiones. La economía sigue creciendo y aumenta la demanda de los hogares, pero al mismo tiempo la utilización de la capacidad productiva es algo menor, y el Norges Bank no quiere restringir la actividad económica más de lo necesario.

Antes de la publicación del informe, el mercado estimaba en un 44 % la probabilidad de una subida de tipos, según datos de Bloomberg citados por E24. Por lo tanto, los datos regionales no pusieron fin al debate antes de la reunión. La decisión final dependerá de cómo el Norges Bank contraste la persistente inflación con las señales de una presión más débil en parte de la economía.