Inflacja spada, a stopy procentowe ani drgną. Kolejne gromy spadają na Norges Bank

W ciągu ostatnich dwunastu miesięcy Norges Bank wielokrotnie przeszacowywał tempo wzrostu cen. Jak zauważa Morten Lund, główny ekonomista JP Morgan odpowiedzialny za kraje nordyckie, ostatnie prognozy były zbyt wysokie w każdym z tych miesięcy, co jest sytuacją „nietypową”.

Pomimo spadku inflacji o 1,7 punktu procentowego poniżej oczekiwań z grudnia ubiegłego roku, bank centralny przesunął prognozowany termin obniżki stóp procentowych z jesieni 2023 na pierwszy kwartał 2024 roku. Kluczowym argumentem dla opóźnienia są obawy związane z osłabieniem korony norweskiej i jej wpływem na wzrost cen dóbr importowanych.

Zdaniem Lunda Norges Bank przeszacowuje także wpływ słabej korony i wysokiej dynamiki płac na inflację. Choć rzeczywiście zarówno korona, jak i płace rosły szybciej, bank centralny nie docenił globalnych czynników, takich jak spadek inflacji w innych krajach czy zmniejszenie popytu.

Ekonomista twierdzi, że efekty wzrostu płac na inflację były „mocno wyolbrzymione” i zbyt ostrożna polityka monetarna szkodzi norweskiej gospodarce. Porównując sytuację do Szwecji, gdzie od maja 2023 roku wielokrotnie obniżano stopy procentowe, wskazuje, że takie działania mogą stabilizować gospodarkę bez dramatycznego osłabienia waluty.

Krytykę podejścia Norges Bank podziela także Kyrre Aamdal z DNB Markets, choć z większą wyrozumiałością. Podkreśla, że spadek inflacji w ostatnim roku zaskoczył większość analityków, a dalsza dezinflacja może napotkać przeszkody związane ze słabą koroną i wysokimi kosztami pracy. Aamdal uważa, że pewna część spadku inflacji jest wynikiem przejściowych zjawisk, co wymaga ostrożności przy podejmowaniu decyzji o zmianie polityki monetarnej.

Eksperci są zgodni, że kontynuowanie obecnej polityki może wpłynąć na gospodarkę w sposób długofalowy. Zarówno Lund, jak i Aamdal sugerują, że bardziej dynamiczne podejście do obniżki stóp procentowych mogłoby wesprzeć wzrost gospodarczy, nie doprowadzając jednocześnie do destabilizacji waluty.